Parmi les nouveautés de la DeFi, nous trouvons la dernière frontière du staking. Découvre comment fonctionne le Liquid Staking !
En Mai 2022, un effondrement de l’écosystème de Terra a eu lieu, entraînant des répercussions négatives pour TerraUSD et LUNA. Cet article a été rédigé avant que cet événement se soit déroulé. Avant de le lire, nous te conseillons de faire plus de recherches sur la situation et de rester à jour sur les nouvelles. En général, les articles de Young Platform sont uniquement à titre informatif, et ne constituent pas de conseils financiers.
Le Liquid Staking est la dernière évolution du staking. Désormais, le Proof-of-Stake (PoS) est largement répandu et utilisé comme mécanisme de consensus par la plupart des blockchains, mais chaque réseau en propose une variante. Les différents PoS se distinguent par la façon dont ils sélectionnent les validateurs des blocs, mais ils ont tous en commun le processus de base : le staking. Cependant, dans un secteur toujours actif comme celui de la cryptomonnaie, les nouveautés sont toujours au coin de la rue ! Le Liquid Staking est une nouvelle façon de faire du staking, qui répond aux besoins croissants de la DeFi et des réseaux PoS. Dans cet article, tu découvriras comment fonctionne le Liquid Staking, l’un des services financiers sur blockchain les plus innovants du moment.
Le staking et ses difficultés de liquidité
Avant de comprendre ce qu’est et comment fonctionne le Liquid Staking, examinons ce que signifie faire du staking. Mettre des cryptomonnaies en staking équivaut à bloquer une quantité de tokens avec un programme spécial pour obtenir des récompenses, le droit de participer à la validation des blocs et souvent, le droit de vote pour la gouvernance du réseau de la blockchain de référence. Ce système remplace le mining. En effet, les blocs sont validés par les validateurs choisis parmi tous les nœuds qui ont des cryptomonnaies en staking, et pas en fonction de ceux qui ont une plus grande puissance de calcul. Le montant total des cryptomonnaies bloquées est appelé « stake » et ne peut pas être transféré ou utilisé alors qu’il est bloqué dans le smart contract, garantissant ainsi les bonnes intentions du validateur envers le réseau. Étant donné que tous les tokens impliqués dans le staking sont bloqués, le mécanisme derrière le PoS crée un problème de liquidité.
Le nombre de jetons bloqués en staking dans les réseaux principaux est très élevé. Pour avoir une idée de la quantité de cryptomonnaies utilisées dans les mécanismes de consensus, nous examinons les données de certaines des plus grandes blockchains PoS. Les 74,95 % de l’offre circulante de SOL, le token de Solana, sont en staking pour une valeur de plus de 52 millions de dollars. Il y a aussi les 41,75 % de LUNA et les 71,91 % d’ADA.
Cela signifie d’une part qu’une partie substantielle de l’offre ne sera pas vendue à court terme, amortissant les poussées bearish. D’autre part, ces tokens sont également exclus des transactions potentielles, des utilisations en DApp et, en général, de la génération de volumes qui constituent des KPI importants pour les blockchains et des cas d’utilisation pour les utilisateurs.
Mais ce n’est pas forcément le cas.
Qu’est-ce que le Liquid Staking et comment fonctionne-t-il ?
Pour résoudre ces obstacles à la liquidité, de plus en plus de réseaux et plateformes DeFi proposent aux utilisateurs un nouveau type de staking : le Liquid Staking. Dans le Liquid Staking, lorsque tu bloques des cryptomonnaies en staking et/ou les délègues aux nœuds validateurs, tu reçois une quantité proportionnelle de jetons « dérivés » au ratio 1:1, également appelés wrapped tokens. Cette version du token initial est dite staking derivative et maintient un lien étroit avec le prix du token sous-jacent. Ces dérivés sont des actifs négociables et entièrement utilisables dans d’autres services DeFi. Depuis 2021, les services et les plateformes qui proposent le Liquid Staking ont connu une croissance exponentielle, parmi lesquels Lido Finance dont nous parlerons plus tard.
Les avantages du Liquid Staking pour les utilisateurs
Le Liquid Staking semble être particulièrement avantageux pour les utilisateurs et tous ceux qui veulent mettre leurs tokens en staking sans toutefois les laisser bloqués et donc, inutilisables. Les staking derivatives reçus correspondent à la contrepartie liquide des cryptomonnaies en staking. Ces actifs peuvent être utilisés au sein du réseau, dans l’économie interne de l’écosystème, ou même en dehors de la chaîne de départ. Le Liquid Staking permet donc aux utilisateurs de participer au mécanisme de consensus des blockchains et en même temps, de ne pas renoncer à la liquidité. En effet, du point de vue d’un utilisateur, avoir un patrimoine bloqué est inconvenant ; le Liquid Staking augmente la capital efficiency, c’est-à-dire le rapport entre les ressources économiques employées dans le staking (ou dans tout autre service financier ou commercial) et ce que tu reçois.
Imagine que tu as 100 SOL dans ton portefeuille. Au lieu de les laisser prendre la poussière, tu peux les utiliser dans un protocole pour le Liquid Staking ; tu recevras ainsi 100 jetons dérivés appelés par exemple dSOL, qui représentent le montant déposé initialement. Ces dSOL sont entièrement utilisables et tu peux décider de les mettre en staking à leur tour ou de fournir des liquidités à des liquidity pools des DEX comme Uniswap, par exemple. De cette façon, les récompenses et les premiers dérivés de ces trois opérations financières distinctes s’additionnent et au lieu de recevoir uniquement les récompenses pour ton stake initial, tu auras également ceux dérivés de l’utilisation de tes staking derivatives et, dans le cas des liquidity pools, une partie des frais de trading d’Uniswap.
En termes simples, le Liquid Staking te permet d’utiliser tes dérivés tokenisés tandis que les actifs sous-jacents sont sécurisés sur la chaîne et génèrent des récompenses. Au-delà de l’enthousiasme, comme dans toutes les fonctionnalités émergentes, il n’est pas sage de se lancer tête baissée dans le Liquid Staking sans les précautions nécessaires. Il convient en effet de considérer que les plateformes dédiées au Liquid Staking sont souvent en version bêta et donc encore en phase de test ; même la présence ou non d’audit peut nous aider à nous faire une idée de la fiabilité d’un projet. Un autre aspect à prendre en compte lorsque tu prévoies de fournir des liquidités est l’impermanent loss, c’est-à-dire un manque à gagner dû au changement de prix du token à partir du moment où il a été déposé.
Les avantages pour les nœuds validateurs et les réseaux
Si les utilisateurs sont plus incités à mettre leurs cryptomonnaies en staking et à déléguer ainsi les nœuds validateurs, le stake de ceux-ci sera de plus en plus important. En conséquence, la probabilité d’être choisi comme validateur d’un bloc et donc, la quantité de block rewards augmentera également. Le Liquid Staking peut également avoir un impact sur la DeFi en termes de modularité et d’interopérabilité, c’est-à-dire la capacité d’un système à communiquer et à échanger des informations avec un autre.
Le développement du Liquid Staking implique la création de protocoles et de tokens compatibles avec autant de blockchains que possible, car ils doivent pouvoir être facilement utilisés dans plusieurs DApps.
Les jetons dérivés 1:1 (ou wrapped tokens) sont la même solution utilisée pour les cross-chain swaps, c’est-à-dire les échanges de tokens entre une blockchain et une autre. Ainsi, le développement de staking derivatives favorise l’interopérabilité car il encourage l’échange de valeur entre différentes blockchains. L’interopérabilité, quant à elle, facilite la modularité. De quelle manière ? Si un jeton est compatible avec plusieurs protocoles, un programmeur DeFi peut l’exploiter pour développer de nouvelles applications sans avoir à créer un token spécial à partir de zéro.
Quels sont les principaux réseaux qui utilisent le Liquid Staking ?
Le Liquid Staking est un service offert par les plateformes DeFi telles que Lido Finance et Osmosis. Ces plateformes prennent en charge le Liquid Staking pour différentes cryptomonnaies et jetons ; sur Lido par exemple, tu peux mettre des ETH, SOL, LUNA, KSM et MATIC (bientôt aussi DOT) en staking, et recevoir tes propres staking derivatives appelés stETH, stSOL et ainsi de suite. Actuellement, sur Lido Finance, la valeur de l’ETH en staking dépasse les 6 milliards de dollars et ce stake est divisé en 20 nœuds validateurs professionnels différents. Lido attire l’intérêt des investisseurs institutionnels et se fait remarquer car elle est maintenant utilisée par la plupart des protocoles sur Ethereum comme Aave qui a intégré stETH en tant qu’actif collatéral et 1inch.
AVAX, il token di Avalanche, viene usato per il Liquid Staking sulla dapp nativa Benqui con il nome sAVAX. La richiesta di sAVAX è ancora poca ma in crescita perché le APY sono alte. Il Liquid Staking con SOL invece è molto diffuso, oltre a Lido Finance, puoi utilizzare tante altre piattaforme come Marinade, Monkedao, aSOL Protocol. Queste piattaforme sono molto simili tra loro e le APY variano dal 2% all’8%. Per l’ecosistema di Cosmos, invece, la piattaforma di riferimento per il Liquid Staking è Osmosis, che propone un’ulteriore variante del Liquid Staking chiamata Superfluid Staking.
AVAX, le token d’Avalanche, est utilisé pour le Liquid Staking sur la DApp native Benqui sous le nom sAVAX. La demande de sAVAX est encore faible mais en augmentation car les APY sont élevées. Le Liquid Staking avec SOL est très répandu ; en plus de Lido Finance, tu peux utiliser de nombreuses autres plateformes telles que Marinade, Monkedao, aSOL Protocol. Ces plateformes sont très similaires les unes aux autres et les APY varient de 2 à 8 %. Pour l’écosystème de Cosmos, en revanche, la plateforme de référence pour le Liquid Staking est Osmosis, qui propose une autre variante du Liquid Staking appelée Superfluid Staking.
Après avoir vu comment fonctionne le Liquid Staking et comment il est exploité par les différents réseaux, nous tirons les sommes. Les avantages du Liquid Staking sont liés aux opportunités qui découlent de la combinaison de plusieurs actifs DeFi. Avoir des cryptomonnaies en staking ne devrait pas t’empêcher de choisir d’autres stratégies de yield farming et de contribuer à la croissance de l’ensemble du réseau. En offrant la possibilité de faire du Liquid Staking, les réseaux favorisent donc leurs utilisateurs. Cependant, il ne faut pas oublier que les staking derivatives sont de nature synthétique, ils ne partagent donc pas tous les cas d’utilisation des cryptomonnaies. Par exemple, les stETH ne peuvent pas être utilisés pour payer le gaz ou les frais sur Ethereum.
