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La guerre entre Israël-USA et l’Iran entre dans son troisième mois : les bourses semblent ignorer le blocage du détroit d’Ormuz. Et le marché crypto ?

La guerre entre les États-Unis-Israël et l’Iran est entrée dans son troisième mois : le détroit d’Ormuz, carrefour fondamental où transite un cinquième de la production mondiale de pétrole et de GNL, est toujours semi-bloqué, même si les délégations iranienne et américaine semblent déterminées à trouver un accord. Les bourses mondiales, bien sûr, n’ont aucune idée di ce que pourrait réserver l’avenir mais se montrent très optimistes. Le marché crypto suit mais accuse le coup ces derniers temps : quelle est la situation ?

Guerre en Iran : la timeline du conflit

Dans la matinée italienne du 28 février, les États-Unis et Israël lançaient officiellement une série de bombardements coordonnés contre l’Iran : en moins de 24 heures, ils atteignaient l’un des principaux objectifs des raids, en éliminant l’ayatollah Ali Khamenei, guide suprême de la République islamique d’Iran. Quelques heures après l’événement, les Gardiens de la révolution, l’un des trois corps armés iraniens, déclaraient la fermeture du détroit d’Ormuz : « Si quelqu’un tente de passer, les héros des Gardiens de la révolution et de la marine régulière mettront le feu à ces navires ».

Dans les jours qui ont suivi, le trafic dans le détroit s’est drastiquement réduit : les médias et les agences de sécurité internationales signalaient la présence de mines navales dans le canal. Le prix des matières premières énergétiques a, par conséquent, grimpé en flèche : à travers le détroit d’Ormuz transite entre 25 % et 30 % de la production mondiale de pétrole et de GNL (gaz naturel liquéfié). Avec l’ouverture du front, le Brent—indice de référence international—a grimpé en flèche et est resté constamment au-dessus des 100 $ le baril.

Les trois mois suivants ont été une alternance constante entre menaces mutuelles et ouvertures de négociations, mais les parties en conflit ont réussi à se mettre d’accord : officiellement, au moment où nous écrivons ces lignes, les États-Unis et la République islamique d’Iran ont temporairement enterré la hache de guerre.

À cet égard, au cours du week-end du 23-24 mai, les principaux médias internationaux ont évoqué des avancées vers la fin définitive de la guerre : la CNN, par exemple, rapporte que « les États-Unis et l’Iran montrent des signes de progrès dans les efforts visant à mettre fin au conflit, mais les détails cruciaux d’un accord-cadre sont encore en cours de négociation ».

Bien que la situation ne soit pas tout à fait claire, cette nouvelle a ramené le cours du Brent sous les 100 $ le baril après plus d’un mois.

Les performances des principaux indices boursiers

Lorsque le prix de l’énergie augmente démesurément, l’économie réelle en pâtit : les entreprises dépensent plus pour produire en raison de l’augmentation généralisée des coûts, comme ceux du transport et de l’électricité en général. Le résultat : les hausses, au final, sont répercutées sur le consommateur, qui constate une hausse généralisée des prix, également appelée inflation.

Et les marchés savent bien qu’avec la hausse de l’inflation, les probabilités d’une augmentation des taux d’intérêt s’accroissent—le prochain FOMC se tiendra dans moins d’un mois. Qu’est-ce que tout cela signifie en chiffres ?

En commençant par les États-Unis, les trois principaux indices sont repassés largement en territoire positif : depuis le premier jour du conflit, le Dow Jones gagne 3,4 %, tandis que le S&P 500 et le Nasdaq 100 ont établi de nouveaux sommets historiques (All-Time High) et progressent respectivement de 8,6 % et 18 %—le Dow Jones souffrant plus que les deux autres car il est plus exposé aux variations des prix de l’énergie.

Le point d’inflexion (le bottom suivi du retournement de tendance) s’est produit le 30 mars. Depuis la clôture de ce jour-là, les trois indices ont enregistré un rebond significatif : le Dow Jones, le S&P 500 et le Nasdaq 100 gagnent respectivement 11,86 %, 17,8 % et 30,4 %.

Mais envolons-nous vers l’Europe, qui s’en sort un peu moins bien : l’Eurostoxx 50 (STOXX), l’indice qui regroupe les 50 plus grandes entreprises européennes, repasse au vert pour la première fois depuis le début du conflit : actuellement, il est en hausse de 2 % par rapport à la clôture du 2 mars. Cependant, la situation n’est pas rose pour tout le monde : dans le détail, Londres baisse de 2,9 %, Paris de 1,8 %, tandis que Francfort et Milan, à l’inverse, gagnent respectivement 2,5 % et 8,15 %.

En Asie, la situation est redevenue plus favorable : le Nikkei, qui représente les 225 entreprises les plus importantes du Japon, a mis à jour ses sommets historiques et progresse de +13,6 % depuis le 2 mars, tandis que le KOSPI, le principal indice sud-coréen qui avait perdu jusqu’à 18 % au début de la guerre, a inversé sa tendance avec une performance spectaculaire : +35,5 % depuis la clôture du 3 mars. En Chine, l’Hang Seng évolue en territoire négatif : -1,6 % depuis le premier jour.

Focus métaux précieux : or et argent

Dans ce chaos, il serait légitime de s’attendre à un bon comportement de la part des métaux précieux, universellement perçus comme des valeurs refuges en période de fortes turbulences. Ce n’est pas tout à fait le cas.

Le cours de l’or, depuis le début des bombardements, a chuté de 14,1 %, suivi de très près par l’argent (-12,5 %). Dans le même temps, bien qu’il ne s’agisse pas d’un métal précieux, le dollar retrouve son rôle de réserve de valeur : au cours de ces dix semaines, le DXY—le dollar face à six grandes devises étrangères—progresse de 1,15 %.

Et le marché crypto ?

Le marché crypto semble être lié, avec les proportions gardées, à l’évolution du secteur de la tech américaine : depuis le vendredi 27 février, le Bitcoin progresse de 17,8 %, après des semaines de forte volatilité au cours desquelles il a testé les 70 000 $ à pas moins de quatre reprises, réussissant enfin à franchir ce plafond pour partir à l’assaut des 80 000 $ ; l’Ethereum sous-performe mais progresse tout de même de 9,8 % ; Ripple et Solana, en revanche, affichent des performances plus modestes, grimpant respectivement de 0,5 % et 5 %. De manière générale, la Total Market Cap a augmenté d’environ 308,5 milliards de dollars (+13,7 %).

Quelques données intéressantes

Selon BitcoinTreasuries.net, au cours des trente derniers jours, les Public Companies ont augmenté leurs positions en Bitcoin de 2,2 %. En d’autres termes, les sociétés cotées—comme Strategy (MSTR)—ont porté le total détenu en Bitcoin à 1,24 million de BTC. Situation inverse pour les ETF et les exchanges : les récents flux sortants ont réduit la quantité de BTC détenus de 0,2 % (total : 1,62 million de BTC).

À cet égard, il est intéressant de comparer les positions des entités les plus représentatives de ces deux catégories : Strategy (MSTR) pour les Public Companies et IBIT pour les ETF. Il s’agit d’un face-à-face extrêmement serré : la première détient 843 738 BTC, le second 804 921 BTC.

Qu’est-ce qui nous attend ?

C’est la grande question à laquelle les investisseurs crypto (et autres) tentent de répondre depuis des jours. Évidemment, personne n’a la réponse, car l’avenir ne peut être prédit. Dans ces moments-là, la meilleure chose à faire est d’étudier les fondamentaux et de comprendre le fonctionnement des protocoles.

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Les droits de douane à 15 % et les tensions géopolitiques effraient les marchés : les contrats à terme américains dans le rouge, la crypto suit, le dollar perd des points et l’or grimpe.

L’arrêt de la Cour suprême provoque la réaction de Trump, qui introduit des droits de douane à l’échelle mondiale à 15 %. Pendant ce temps, les États-Unis continuent de masser leur flotte militaire en Méditerranée : une attaque en Iran est-elle de plus en plus proche ? Les investisseurs, par sécurité, passent en mode risk-off : fuite des actifs les plus volatils à la recherche de stabilité. Le point sur la situation.

Droits de douane et Iran : le contexte macro

L’étincelle qui a fait craquer les nerfs des marchés porte un nom : Donald Trump. En effet, si l’éventuelle escalade militaire en Iran et l’incertitude qui en découle occupent la une des journaux depuis des semaines, le mouvement qui a déclenché les ventes vient de la Maison-Blanche. Que s’est-il passé ?

Trump n’a pas apprécié l’arrêt de la Cour suprême des États-Unis

La nouvelle est tombée le vendredi 20 février comme un coup de tonnerre : pour la Cour suprême des États-Unis, la majeure partie des droits de douane imposés par Trump sont illégaux. Le président des États-Unis, évidemment, n’a pas apprécié la décision et a déclaré avoir déjà préparé un « plan de secours » : d’autres droits de douane.

Le locataire de la Maison-Blanche, au cours du week-end qui a suivi, a introduit de nouveaux droits de douane mondiaux de 10 %, pour ensuite surenchérir en relevant le seuil à 15 %. Sur son réseau social Truth, Trump a textuellement écrit : « Moi, en tant que président des États-Unis d’Amérique, je vais augmenter avec effet immédiat les droits de douane mondiaux de 10 % appliqués aux pays – dont beaucoup ont “volé” les États-Unis pendant des décennies, sans subir de conséquences (jusqu’à mon arrivée !) – en les portant au niveau de 15 %, un seuil pleinement autorisé et confirmé sur le plan juridique. »

Les investisseurs en mode risk-off

Ce combo a provoqué un net changement de sentiment : nous sommes entrés dans une phase de fort risk-off, où les capitaux fuient très rapidement les actifs considérés comme volatils ou risqués pour chercher la sécurité vers des refuges traditionnellement plus stables.

Pour donner un exemple, le Fear & Greed Index – l’indice qui mesure la peur des investisseurs crypto – se trouve actuellement à 5, soit une « Extreme Fear » (peur extrême). À l’inverse, et comme le veut la théorie lors des crises géopolitiques, l’or a enregistré un +3 % à partir du vendredi 20, repassant au-dessus des 5 000 dollars l’once.

Le point sur les marchés : les chiffres des actions et des cryptos

À Wall Street, le tableau semble clair dès le moment où nous écrivons ces lignes, avant l’ouverture des bourses : les contrats à terme sur le Dow Jones cèdent 0,3 %, tandis que ceux sur le S&P 500 et le Nasdaq 100 perdent respectivement 0,3 % et 0,4 %.

Le prix du pétrole s’en ressent également : les contrats à terme sur le Brent baissent de 0,5 % à 71,2 dollars le baril, tandis que ceux sur le WTI – le brut américain – s’établissent à 66,11 dollars le baril, en baisse de 0,6 %.

Le marché crypto suit le mouvement : ces dernières heures, la capitalisation boursière totale du secteur a perdu plus de 100 milliards de dollars en deux jours, avant d’en récupérer la moitié au cours de la journée de lundi. Le Bitcoin a enregistré une lourde chute d’environ 5,5 %, jusqu’à toucher les 64 300 $ pour ensuite rebondir et se stabiliser, pour l’instant, autour de 66 300$ .

La situation du côté des liquidations est très intéressante : environ 468 millions de dollars de positions longues ont été liquidées entre dimanche et lundi. Mais ce n’est pas tout : un seul trader a vu partir en fumée pas moins de 61,5 millions de dollars en une seule opération.

Deux autres infos annexes, entre Ethereum et Nvidia

Concluons avec deux nouvelles qui pourraient provoquer des répercussions supplémentaires sur le marché, compte tenu de leur importance.

En premier lieu, les données on-chain relevées par Lookonchain signalent un mouvement qui, généralement, ne plaît pas beaucoup à la communauté, pour utiliser un euphémisme : Vitalik Buterin, le fondateur d’Ethereum, a recommencé à vendre de l’ETH. Pendant le week-end du 21-22 février, Buterin a cédé 1 869 ETH, empochant plus de 3 millions de dollars. Ethereum, au cours de ces mêmes heures, a cédé jusqu’à 6,4 %, descendant même sous les 1 850 $.

Enfin, le mercredi 25 février, Nvidia publiera ses résultats trimestriels tant attendus. La raison de l’importance de ces chiffres devrait être claire pour le monde entier : Nvidia n’est pas seulement une entreprise technologique, c’est le moteur de toute la narration liée à l’Intelligence Artificielle et, par extension, du marché boursier américain de ces deux dernières années.

Si les données venaient à décevoir et à ne pas battre les prévisions très élevées des analystes, l’événement pourrait déclencher une nouvelle vague de volatilité, entraînant avec lui l’ensemble du secteur de la tech, cryptos comprises.

Que se passera-t-il dans les prochains mois ? Impossible à dire, plus facile à raconter : inscris-toi sur Young Platform pour rester au courant !

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Selon la Cour suprême USA, les droits de douane réciproques imposés par Donald Trump sont illégaux : la décision est tombée vendredi 20 février

Les droits de douane réciproques introduits par le président Donald Trump à l’occasion du « Liberation Day » le 2 avril 2025 ont été jugés illégaux par la Cour suprême des États-Unis. La raison tourne autour des modalités selon lesquelles ils ont été appliqués. Voyons rapidement ce qui s’est passé.

Cour suprême des États-Unis : « l’autorisation du Congrès est nécessaire »

Dans l’après-midi (heure européenne) du 20 février, la Cour suprême des États-Unis a statué sur la légalité des droits de douane réciproques imposés par Donald Trump.

Le président de la Cour, John Roberts, a rédigé l’avis de la majorité, dans lequel on peut lire : « Le président Trump revendique le pouvoir extraordinaire d’imposer unilatéralement des droits de douane d’une ampleur, d’une durée et d’une portée illimitées. Compte tenu de l’étendue, de l’histoire et du cadre constitutionnel desdits pouvoirs revendiqués, il est nécessaire qu’il démontre une autorisation claire du Congrès pour pouvoir les exercer ».

En résumé, la SCOTUS – Supreme Court of the United States – nous communique que les pouvoirs d’urgence auxquels Trump a tenté de faire appel, par conséquent, « ne sont pas suffisants ».

Les droits de douane, en effet, ont été introduits en contournant la procédure classique qui prévoit l’approbation du Congrès des États-Unis : Donald Trump, pour ce faire, a fait appel à l’IEEPA (International Emergency Economic Powers Act).

L’IEEPA, pour donner un peu de contexte, est une loi fédérale américaine qui permet au Président de déclarer l’existence d’« une menace pour la sécurité nationale, la politique étrangère ou l’économie des États-Unis » qui trouve son origine « entièrement ou en grande partie en dehors des États-Unis » – comme on peut le lire dans l’article 50 du Code des États-Unis – et d’agir en conséquence.

Dans ce cas, selon Trump, le déficit commercial entre les États-Unis, forts importateurs, et le reste du monde, qui exporte massivement vers les USA, constituait une menace pour l’économie nationale. Et les droits de douane représentaient l’outil pour réduire cette disparité.

Les droits de douane bloqués sont une défaite cuisante pour Trump

Pour comprendre l’ampleur de l’événement, nous devons le contextualiser politiquement : cette ordonnance est, selon de nombreux analystes, la plus importante défaite juridique que la seconde administration Trump ait subie de la part d’une Cour suprême à majorité conservatrice. Il reste cependant un point non résolu : si les droits de douane sont inconstitutionnels, que deviennent les fonds déjà encaissés ?

La Cour suprême, en effet, tout en déclarant la manœuvre illégale, n’a pas précisé ce qu’il doit advenir des plus de 130 milliards de dollars de taxes déjà perçus par le gouvernement fédéral. Un nœud qui se traduira très probablement par une avalanche de recours de la part des entreprises importatrices lésées.

What’s next?

Selon certaines sources, le président Trump aurait déclaré que cette décision « est une honte » et que « j’ai un plan de secours ». Le point fondamental, cependant, est le suivant : la stratégie commerciale de Trump, fondée sur l’utilisation des droits de douane comme levier de négociation contre tous, vient d’être neutralisée par le système judiciaire de son propre pays.

Comment les marchés réagiront-ils à ce changement radical ? Inscris-toi sur Young Platform, on t’explique tout !

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Taux, la Fed reste indécise sur ses prochaines mesures : l’issue du FOMC de décembre n’est pas aussi évidente que celles de septembre et d’octobre. Que prévoient les analystes ? 

Les taux de la Fed ont une influence considérable sur les marchés financiers : conscients de leur importance, les investisseurs tentent d’anticiper les décisions du FOMC (Federal Open Market Committee) afin de se positionner au mieux. Contrairement aux deux dernières réunions, dont les résultats étaient pratiquement prévisibles, la réunion de décembre présente de nombreuses incertitudes : quel est le résultat le plus probable ?  

Que s’est-il passé lors du dernier FOMC ?

Les 28 et 29 octobre derniers, la Fed s’est réunie à son siège à Washington pour discuter de la situation macroéconomique et décider de l’évolution des taux d’intérêt : le Conseil, avec dix voix favorables sur douze, a opté pour une baisse de 25 points de base, abaissant les taux de 0,25 %, dans une fourchette comprise entre 3,75 % et 4 %. 

Comme nous l’avions anticipé, ce résultat était largement prévu et déjà pris en compte par les marchés, qui, en effet, progressaient depuis des semaines, à l’exception du coup d’arrêt du 10 octobre, lorsque Trump a annoncé des droits de douane de 100 % sur les importations de la Chine.

Mais c’est la conférence de presse qui a suivi la réunion qui a été le véritable moment clé. Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a prononcé une phrase très lourde de sens en énumérant les raisons qui ont motivé cette baisse : « Une nouvelle baisse des taux d’intérêt de référence lors de la réunion de décembre n’est pas acquise, bien au contraire. ». Les marchés sont en plein chaos.

Depuis que Powell a prononcé ces mots jusqu’à présent – c’est-à-dire, au moment où j’écris – les principaux indices boursiers sont entrés dans une phase de grave difficulté, mais ensuite ils ont rebondi et maintenant ils restent stables.. 

Le marché des cryptomonnaies a bien sûr également été touché, le Bitcoin ayant perdu 16,5 points de pourcentage depuis le 29 octobre et l’Ethereum près de 18,5. Dans l’ensemble, depuis ce jour fatidique, la capitalisation boursière totale a diminué de 600 milliards de dollars, passant de 3,75 milliards à 3,11 milliards.

Fed, shutdown et blocage de la publication des données macroéconomiques 

Lors de cette conférence de presse, Powell a répondu aux questions de certains journalistes sur le blocage des activités fédérales causé par le shutdown. Les questions portaient notamment sur l’attitude que la Fed pourrait adopter lors du prochain FOMC, dans un contexte d’absence quasi totale de données cruciales pour l’analyse du scénario macroéconomique.  

Powell lui-même avait déjà évoqué les difficultés du moment, affirmant que « bien que certaines données importantes aient été retardées en raison du shutdown, celles du secteur public et privé qui sont restées disponibles suggèrent que les perspectives en matière d’emploi et d’inflation n’ont pas beaucoup changé depuis notre réunion de septembre ». 

Sur ce sujet, la réponse la plus intéressante est toutefois celle du président de la Fed à Howard Schneider, du célèbre journal Reuters. Le journaliste lui a demandé à juste titre si l’absence d’informations clés, telles que l’inflation ou l’emploi, aurait pu conduire les membres de la banque centrale américaine à « mener une politique monétaire fondée sur des anecdotes », c’est-à-dire sur des données qualitatives – telles que des opinions personnelles – plutôt que sur des modèles économiques fondés sur des données quantitatives. 

Powell a d’abord déclaré qu’il s’agissait d’une « situation temporaire » et que « nous ferons notre travail ». Il a ensuite ajouté : « Si vous me demandez si cela pourrait influencer la réunion de décembre, je ne dis pas que ce sera le cas, mais oui, vous pouvez l’imaginer… Que faites-vous lorsque vous conduisez dans le brouillard ? Vous ralentissez. ».

En résumé, la conférence de presse du dernier FOMC nous a montré un Jerome Powell apparemment encore plus prudent que le classique « we’ll wait and see » (nous allons attendre et voir) qui a caractérisé les six premiers mois de 2025. Un Jerome Powell déterminé, qui veut mener à bien sa tâche jusqu’au bout, même s’il quittera la présidence en mai 2026 pour laisser la place au nouveau président de la Fed.

Taux de la Fed : quelles sont les prévisions des analystes et du marché ?

Là encore, la question reste totalement ouverte. Fondamentalement, les voix les plus autorisées se répartissent en deux camps : une baisse de 25 points de base par rapport au statu quo (taux inchangés). Il n’est bien sûr pas question d’une baisse de 50 points de base. 

Le premier camp, celui de la baisse d’un quart de point, s’appuie sur la faiblesse du marché du travail et, en particulier, sur le ralentissement des embauches : dans un sondage réalisé par Reuters auprès de 105 économistes, 84 ont misé sur une baisse d’un quart de point, tandis que les 21 autres ont choisi l’option « No Change ». 

Abigail Watt, économiste chez UBS, a notamment justifié son vote auprès de Reuters en déclarant que « le sentiment général est que le marché du travail semble encore relativement faible et c’est l’une des principales raisons pour lesquelles nous pensons que le FOMC procédera à une baisse en décembre ». Mme Watt précise qu’elle changerait d’avis si des données « contredisaient ce sentiment de faiblesse » étaient publiées. 

Le deuxième camp, celui des taux inchangés, s’appuie, quant à lui, principalement sur les propos de Powell que nous avons rapportés plus haut : « les perspectives en matière d’emploi et d’inflation n’ont pas beaucoup changé depuis notre réunion de septembre ». 

Susan Collins, responsable de la Fed de Boston, partage cet avis et est convaincue qu’une troisième baisse consécutive pourrait alimenter l’inflation à un moment où l’impact des tarifs douaniers de Trump n’est pas encore très clair. Plus précisément, elle a déclaré à CNBC qu’« il sera probablement approprié de maintenir les taux d’intérêt à leur niveau actuel pendant un certain temps, afin d’équilibrer les risques d’inflation et d’emploi dans ce contexte de grande incertitude ». 

Les taux d’intérêt selon FedWatch Tool et Polymarket

FedWatch est un outil financier fourni par le CME (Chicago Mercantile Exchange) qui calcule les probabilités implicites des décisions futures de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt. Pourquoi « implicites » ? Parce qu’il déduit les probabilités en s’appuyant sur les prix du marché des contrats à terme sur les fonds fédéraux à 30 jours, et non sur des opinions explicites. 

En termes simples, FedWatch reflète les attentes du marché en analysant le portefeuille des investisseurs : s’il indique « Probabilité de baisse à 80 % », cela signifie que 80 % des fonds investis aujourd’hui sur le marché parient sur une baisse. 

Actuellement, selon cet outil, la baisse de 25 points de base est probable à 89,6 %, tandis que le « No Change » s’établit à 10,4 %. Le marché est donc convaincu que la Fed laissera les taux inchangés. 

Si l’on passe rapidement au marché de prédiction le plus célèbre du moment, à savoir Polymarket, le résultat est encore plus incertain : baisse de 25 points de base à 97 %, statu quo à 3 %, baisse de 50 points de base à 1% et hausse de 25 points de base à environ 1 %. Si vous souhaitez en savoir plus sur son fonctionnement, nous avons rédigé un article de l’Académie consacré à Polymarket. 

Que fera la Réserve fédérale ? 

Comme nous l’avons expliqué jusqu’à présent, la Fed devra prendre en compte un grand nombre de variables avant que son président ne quitte la salle, s’approche du micro et prononce le célèbre « Good afternoon ».

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